昨天的上篇给大家介绍了三阶段信用损失模型的基本概念，今天的下篇就利用几家银行2021年的中报给大家实践一下怎么去解读相关的内容。银行报表内和三阶段信用损失模型相关的主要是两大块：1，资产和减值划分。2，各阶段的减值变化情况。

(资料图片)

资产和减值的划分

这部分主要是看银行对每一部分资产的减值计提是否充分。可以用于不同银行间的横向对比，也可以用于同一家银行不同时间的纵向对比。我们先来看一下横向对比，我选择了4家银行作为样本，分别是招商银行，建设银行，兴业银行和民生银行。然后从2021年中报中抽取相关数据，汇总成表1。这里需要注意一下，不同银行的数据在报表附录中的位置略有不同，招行和建行在贷款细项部分，而兴业和民生在信用风险披露章节。

表1

从表1中可以看到各家在不同阶段的拨贷比大体都遵循阶段三>阶段二>阶段一。因为，一般第三阶段的资产基本就认为是不良贷款了，所以对于第三阶段的贷款必须大比例计提。但是，在做这个表的时候我发现一个问题，至今我也没弄明白。对于招行和建行，第三阶段的余额刚好完全等于报表披露的不良贷款金额，但是兴业银行和民生银行的第三阶段贷款余额却要大于报表披露的不良贷款余额。以兴业银行为例：阶段三的贷款余额600.97亿，而报表披露的不良贷款余额为483.12亿。也就是说兴业银行对于有实质性证据显示已经发生减值的贷款中有117.85亿没有被确认为不良贷款。对此，我无法给出合理的解释，希望熟悉兴业银行的朋友能够跟进相关问题。

对比四家在3个阶段的拨贷比，可以看出招商银行在所有阶段都是最优秀的，而且和其他银行的差距比较大，特别是阶段一的拨贷比居然达到了3.35%远远超过其他银行的数值。剩下的3家银行，建行是比较中庸的，没有任何一项冒头。

民生银行第一阶段的拨备率数据非常糟糕，只有0.55%，这个数据理论上是不达标的。因为按照银保监会对于贷款五级分类和减值准备的要求，即使是正常贷款也要计提1%的减值准备。如果，民生这个数据想要不那么难看，至少要把比例提升1个百分点，即至少要多计提380亿减值。

四家银行里最出乎我意料的是兴业银行，原本我把民生银行拉进来是打算让他做渣银行的代表。结果，兴业银行在第二阶段和第三阶段的拨贷比都是垫底，特别是第三阶段的未减值缺口高达约270亿。当然，引入预期损失模型后，对于阶段三确实不用像对待损失类贷款那样100%减值，而是可以根据预期损失的评估计提减值。但是，低于同业的拨备率要么是兴业的三阶段贷款计算出来的损失率确实比较低，要么就是评估过程可能不够严谨。

看完了多家银行的横向对比，我们还可以利用三阶段模型披露的数据去审视银行资产质量随时间的变化，特别是哪些报表主要内容中不显著披露的资产，比如：银行的债权投资资产。下面我们就以兴业银行的债权资产为案例分析一下三阶段模型怎么解读。先来看兴业银行2020年底的数据如下图3:

图3

可以看到在2020年年报时兴业银行的债权投资的二阶段规模284.97亿，三阶段规模286.9亿，三阶段占比1.81%。如果和2020年年底的贷款三阶段占比1.6%相比居然还要高，这个结果有点出乎我的意料。一般都认为银行在债权投资上以国债，政策银行债为主，风险应该低于贷款，但是从兴业银行的数据看似乎它的债权投资里面有不少故事。

接着我们再看一下兴业银行2021年半年报的情况，如下图4所示。可以看到债权投资的三阶段余额从286.9亿增长到433.7亿，增长了146.8亿；而二阶段余额从284.97亿减少到186.44亿，减少了98.44亿。估测有约100亿债权资产从阶段二上迁到阶段三，除此以外还有40多亿是直接增加的或从阶段一上迁的。这种情况有可能是理财新规下不合规表外理财产品中不良资产回表的原因，招商银行在去年第四季度也有类似的情况。

图4

各阶段的减值变化

除了看报表的时点余额数据外，我们还可以通过三阶段模型的减值准备变迁理解银行当期的资产变化。我们以招商银行2021年半年报为例，如下图5所示，教各位如何看这张表。

图5

首先，我们看到红圈标出的第一行是转移至阶段一，其中带括号的表示负值。也就是说在2021年上半年有13.45亿减值准备从阶段二下迁到阶段一，有0.02亿从阶段三下迁到阶段一。可能有人会问为何会发生减值准备的迁移。其实，这很简单，就是因为有一些银行贷款的风险级别发生了变化，那么在银行贷款迁移的时候，已经对应发生了计提的减值准备要跟着贷款一起发生迁移。但是，这里需要提升注意一点，减值准备迁移的金额不等于贷款迁移的金额。因为，前面的文章中我们看到即使是阶段三的资产，减值准备也没有100%覆盖贷款余额。

接下来我们看第二行用红圈标记的数据，计提数据。可以看到招行2021年上半年的贷款减值计提主要是针对阶段二和阶段三，阶段一的计提已经是负数了。可能有人会问为啥减值计提还能是负数，这是因为在三阶段模型中，减值计提的金额是根据违约率，损失率等数据通过数学模型计算出来的。今年，我国经济情况显著好转，对应的违约率损失率等估算值都会有所变化，所以最终计算出来减值准备可能会减少。

这里多说两句，2021年的半年报是继2017年一季报后招商银行的第二个里程碑。2017年招商银行的一季报是银行体系中首个实现不良双降的银行定期报告，它标志着招商银行摆脱了历史不良贷款的包袱。而2021年的半年报是今年来招商银行一阶段减值计提首次负增长，它标志着随着银行景气周期的到来，招商银行的减值准备开始进入反哺利润阶段，即阶段一不再需要大规模计提减值。虽然，招行在中报中通过表外减值掩盖了这一里程碑，但是这种操作只能藏得了一时，藏不了一世。2017年招行的一季报发布后，大家并没有意识到这份季报的意义，直到3周后招行启动一波持续3个月50%涨幅的行情，投资者才明白过来。个人认为绝大多数投资者低估了招行2021年中报的意义，包括我自己也是在为本文整理数据的时候才注意到的。

最后看图5中的竖框，可以看到核销都是发生在阶段三的。随着阶段三贷款余额的稳定，阶段三的减值准备金额也趋于稳定。另外注意一下阶段三的迁入减值准备53.6亿，绝大部分来自阶段二（50.75亿），这说明招行当期新生成的不良绝大部分都在阶段二的监控池内。我们都知道上半年新生成的不良有一大块是华夏幸福和四川蓝光的开发贷。也就是说，这部分贷款在公司出现问题之前就在招行的密切监控之下。

通过上面的案例分析，相信大家对于三阶段信用损失模型的理解进一步加强了。希望大家可以利用所学的知识对银行基本面进行更深入的分析。

关键词： 兴业银行 招商银行 不良贷款